证监会:达到退市条件的企业,该退就退!PE“赌徒们”日子不好过了

时间:2020-01-10 来源:www.taobaojianfei.com.cn

经过多次呼吁,完善退市制度的计划终于出台了。

3月9日晚,上海证券交易所和深圳证券交易所相继发布了《上市公司重大违法行为强制退市实施办法(征求意见稿)》。上市和重组上市中的欺诈性发行不仅要“退出到底”,年报中的财务指标造假和其他重大违反信息披露的行为都应纳入退市范围。

"退市不好,股市是屠宰场!"这已经在风投/私募股权界流传了很长时间。对此,全国政协委员、中国证券监督管理委员会副主席姜洋在两会上明确表示,符合退市条件的企业应当退市!这种坚定的态度使得A股票市场上的“不死鸟”传奇在圈内圈外沸腾。我担心它会结束。

股东欢呼:六种情况将在一周内停止上市

从中国证监会的《若干意见》到沪深交易所的《实施办法》,可谓光速。

3月2日,中国证监会公开征求对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》修订的意见,并计划将重大违法公司强制退市的决策权下放给交易所。

一周后,3月9日,上海证券交易所和深圳证券交易所相继发布了《上市公司重大违法行为强制退市实施办法》(征求意见稿)。双方基本同意上市公司因重大违法行为终止上市的内容和六种情形,包括欺诈发行、伪造年报、违反信息披露等。

具体情况如下:

(1)上市公司首次公开发行申请或披露文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,经中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行,或被人民法院依据《刑法》第一百六十条定罪的。

(2)上市公司发行股票购买资产,构成重组上市。申请或者披露文件含有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,经中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行的。

(三)上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。根据中国证监会行政处罚决定认定的事实,连续会计年度的财务指标实际达到《股票上市规则》规定的终止上市标准,上市公司的股份应当终止。

(4)上市公司在申请或披露的文件中有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,且被人民法院按照《刑法》第一百六十一条定罪的。

5)最近60个月内,上市公司被中国证监会根据《证券法》第193条给予3次以上行政处罚;

(六)交易所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节和社会影响认定的其他情形。

新法规颁布后,市场反应强烈。在广大股东看来,只有完成退市,股市才能活跃起来。二级股票市场是淘金的地方,但不是骗子和小偷掠夺他人财富的地方。“让有准备的公司上市,值得风投/私募股权投资;业绩不佳的股票应及时退出市场,无愧于基金和股东。”一些网民这样评论。

从头到尾!新一轮除名改革已经启动。

在这项新规定中,市场最关心的是欺诈性发行的“退出到底”,这可以被描述为一种“零容忍”的态度。

《征求意见稿》表示上市公司首次上市或重组上市存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,经中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行的,或者法院对欺诈发行股票罪作出有罪有效判决的,其股票终止上市,不得再上市。

众所周知,这

与2014年的除名提案相比,新法规有几个重要的注意事项。例如,新法规通过重新定义涉及终止上市的非法情况,并重点打击欺诈和批量违规信件,具有高度可操作性。此外,效率更高。例如,重大非法除名的暂停期从12个月缩短到6个月,大大提高了除名效率。当然,它也更严重。公司退出市场后,欺诈公司不得重新上市。重大信息披露违规与公司申请重新上市之间的间隔时间从一年延长至五年。各种迹象表明,新一轮除名改革已经启动。

PE Past:2012年《市场退出新政》出台,“暴利”时代结束。

历史上,a股经历了三次退市制度改革。从时间上看,分别是2001年、2012年和2014年。其中,2012年推出的新退市政策对风险投资/私募股权行业产生了深远影响。

这是中国体育史上一个疯狂的时期。2009年,创业板开市,风投/私募股权公司迎来了一次大规模首次公开募股。由于创业板在上市之初预计会有较高的增长率,上市公司在发行时获得较高的估值,公司的市盈率仍然很高。据报道,当时前28家上市公司的平均市盈率为56.7倍,市盈率最高的鼎汉科技(Dinghan Technology)的平均市盈率为82.22倍,远高于当年a股的平均水平。截至2010年,中国创业板的市盈率为85.2倍,远高于同期纳斯达克的27.4倍。由于创业板一级市场和二级市场的巨大价差,私募股权公司很容易通过退出首次公开发行获得巨额利润。“一夜暴富”的神话刺激了中国体育的神经,疯狂寻找上市项目成为当时体育的唯一目的。

与此形成鲜明对比的是,创业板公司的业绩非常令人沮丧,一些公司在上市不到一年的时间里业绩急剧下滑。尤其是2011年,创业板公司的整体业绩大幅下滑,净利润增长率仅达到12.56%,创历史新低。

然后,禁令的解除来到了洪超。2010年下半年,解禁市值总计422亿元,占创业板市场827亿元市值的51%。然而,董事、监事和高级管理人员频繁辞职的公告也被指控是现金兑现。一时间,怀疑和不满笼罩着创业板市场。

当时,创业板退出系统迫在眉睫。2012年4月,深交所和上海证券交易所公开征求对上市公司退市方案的意见,该方案于6月正式发布实施。新政的影响已经生效。2012年新政后,央企ST长友成为首只退市股票,成为本轮改革的里程碑事件。

狂热的体育也倒了一壶“冷水”。当时,退市制度的引入似乎直接降低了私募股权机构的盈利水平,使其回归理性。然而,在投资回报率下降的情况下,体育产业发生了一系列的变化。一些专注于创业板上市前投资的私募股权机构已经开始衰落。体育“暴利”时代已经结束,“全民体育”现象即将结束。

2018年新的退市规则会给风投/私募股权公司带来什么影响?

从历史中吸取教训,在2012年新法规的洗礼之后,许多投资者明白退市制度无疑会进一步挤压新股发行前套利空间。2017年,首次公开募股加速,首次公开募股前的项目再次受到一些私募机构的追捧。现在,随着“最严格”退市措施的引入,意味着依赖一级市场和二级市场差价的传统预发行模式越来越不可行,中国体育产业的“套利”行为也越来越昂贵。

对于风险投资/私募股权投资机构而言,收紧退市制度将对上游投资产生重大影响。具体而言,风险投资/私募股权基金将加强对投资项目来源的早期投资和控制。此外,未来的除名风险

目前,“资本市场力量”的帷幕正在慢慢拉开。大成风险投资创始合伙人刘舟(Liu Zhou)曾判断,从中长期来看,中国资本市场会越来越好,发展趋势不会改变,首次公开募股不会中断,但难度会增加,历史上八次暂停首次公开募股应该很难重复。“一个真正以市场为导向、国际化、诚实和标准的a股市场正在向我们走来,它可以代表中国的经济晴雨表。”

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